15 июля 2025 года компания China Biopharmaceutical, котирующаяся на бирже Гонконга (01177.HK), объявила о полной приобретении шанхайской компании Shanghai Lixin Pharmaceuticals за чистое возмещение в размере примерно 1 триллиона 40 миллиардов 500 миллионов юаней. Эта сделка стала знаковым событием в процессе консолидации индустрии инновационных лекарственных средств в Китае. Будучи «звездной биотехнологической компанией», основанной всего 6 лет назад, Lixin Pharma ранее уже потрясла отрасль двумя крупными лицензионными сделками: препаратом GPRC5D ADC LM-305 был продан AstraZeneca в 2023 году за 1 триллион 40 миллиардов 600 миллионов юаней, а двойным антителом PD-1/VEGF LM-299 — компании Merck Sharp & Dohme в 2024 году за 1 триллион 40 миллиардов 328,8 миллиона юаней. Таким образом, общий объём зарубежных лицензий достиг почти 30 миллиардов юаней. Её ключевые технологические платформы (например, методы выявления антител к многопроходным трансмембранным белкам GPCR, новейшая платформа ADC) и международно ориентированные R-компетенции отлично дополняют стратегическую направленность China Biopharmaceutical в области онкологии, респираторных заболеваний и болезней печени.

Стратегическая логика: перестройка конкурентной среды по трём измерениям

Технологическая взаимодополняемость: устранение пробелов в области иммунотерапии опухолей и препаратов класса ADC

Хотя китайская биофармацевтическая промышленность обладает химическими препаратами, такими как анлотиниб и ибрутиниб, а также биосимилярами, например ритуксимабом и бевацизумабом, в области онкологии она отстаёт в разработке препаратов для иммунотерапии опухолей и класса ADC. Три основные технологические платформы Lixin Pharma — платформа специфических антител к микросреде опухоли LM-TME, новейшая платформа технологии ADC LM-ADC и платформа соединителей иммунных клеток LM-TCE — точно соответствуют современным мировым передовым направлениям в разработке противоопухолевых лекарств. Например, LM-299 (двухвалентное антитело PD-1/VEGF) демонстрирует дифференцированные преимущества при лечении таких злокачественных опухолей, как рак лёгких и желудка, благодаря синергичному механизму «иммунотерапия + антиангиогенез». В то же время LM-305 (GPRC5D ADC), ставший первым в мире препаратом данного класса, прошедшим клинические испытания, обещает прорывы в терапии множественной миеломы. После приобретения портфель онкологических препаратов China Biopharmaceutical расширится от маломолекулярной химиотерапии и целевых моноклональных антител до биологических препаратов и клеточных терапий, что позволит создать комплексные конкурентные возможности во всём спектре.

Ускорение глобализации: использование партнёрств и интеграция глобальных ресурсов

Lixin Pharma установила тесное сотрудничество с многонациональными фармацевтическими компаниями, включая AstraZeneca и Merck. Глобальные права на разработку LM-299 и LM-305 принадлежат, соответственно, Merck и AstraZeneca. Компания имеет опыт проведения международных многоцентровых клинических исследований в Китае, США и Австралии. Это полностью соответствует двойной стратегии интернационализации China Biopharma — «В Китае для глобального рынка» и «На глобальном рынке для глобального рынка». Благодаря интеграции международных ресурсов Lixin компания China Biopharmaceutical сможет быстро получить доступ к международным R-сетям, клиническим данным и коммерческим каналам, сократив сроки выхода инновационных препаратов на мировые рынки. Например, глобальное III-фазное клиническое исследование LM-299 будет проводиться под руководством Merck. China Biopharmaceutical не только поделится данными, но и воспользуется глобальной командой продаж Merck для достижения коммерческого разделения доходов.

Оптимизация затрат: инновации в эффективности через M вместо внутренних R

Разработка инновационных лекарств характеризуется высоким уровнем риска и длительными сроками. Среди клинической программы Lixin Pharma препарат LM-108 (моноклональное антитело CCR8) был признан Китайским Центром экспертизы и одобрен в качестве препарата для преодоления препятствий в комбинированной терапии рака желудка, тогда как LM-299 и LM-305 находятся на поздних стадиях клинических исследований. Если бы China Biopharmaceutical самостоятельно разрабатывала аналогичные продукты, процесс от открытия мишени до вывода на рынок занял бы 8–10 лет и потребовал бы инвестиций более 1 триллиона 40 миллиардов юаней. Благодаря приобретению за 1 триллион 40 миллиардов 500 миллионов юаней компания China Biopharmaceutical не только получила доступ к почти 20 доклиническим проектам и зрелым технологическим платформам, но и избежала рисков ранних этапов R-разработок, значительно повысив эффективность разработки. Кроме того, R-команда Lixin Pharma будет полностью интегрирована, пополнив ряды China Biopharmaceutical дефицитными международными R-талантами.

Отраслевые инсайты: три основные тенденции в консолидации индустрии инновационных лекарств

Переоценка стоимости биотехнологий: от финансирования к результатам

За последние пять лет китайский биотехнологический сектор прошёл циклические периоды капитального бума, за которыми следовали коррекции оценок. Успех Lixin Pharma демонстрирует, что глобально конкурентоспособные технологические платформы и клинические данные составляют основу ценности. Почти 30 миллиардов юаней лицензионного дохода компании подтверждают эффективность пути реализации стоимости «R-Лицензирование-M», задавая отраслевой стандарт. В условиях ужесточения условий финансирования биотехнологические компании должны перейти от «рассказов» к «данным, основанным на результатах», привлекая стратегических инвесторов через высококачественные конечные точки клинических испытаний, а не полагаясь на традиционное венчурное финансирование.

Путь трансформации крупных фармацевтических компаний: интеграция M заменяет органический рост

Китайские приобретения в сфере биофармацевтики отражают неизбежную трансформацию традиционных производителей лекарств. Столкнувшись с постоянным давлением на генерики со стороны политики централизованной закупки, ведущие фармацевтические компании стремительно укрепляют свои инновационные портфели за счёт слияний и поглощений. Например, несмотря на увеличение инвестиций в R-разработки со стороны китайских биофармацевтических компаний, темпы их внутренней разработки всё ещё не могут удовлетворить рыночный спрос. После приобретения Lixin ожидается значительный рост доли доходов от инновационных препаратов, что ускорит переход к становлению инновационной фармацевтической компании. Эта трёхсторонняя стратегия «внутренние R + бизнес-развитие + M» станет основной моделью отрасли.

Синергия политики и капитала: перестройка экосистемы инновационных лекарств

«Несколько мер по поддержке высококачественного развития инновационных лекарств», опубликованные 1 июля 2025 года, создали комплексную систему поддержки, охватывающую весь путь от R-разработок до возмещения расходов, включая такие меры, как открытие данных медицинского страхования и формирование реестров коммерческого страхования. Одновременно рынки капитала меняют свою логику оценки инновационных лекарств, переходя от «размера портфеля» к «клинической ценности». Такое взаимодействие политики и капитала ускорит дифференциацию отрасли: компании с международными возможностями, дифференцированными портфелями и коммерческой силой будут укрепляться, тогда как те, кто не обладает ключевыми технологиями, столкнутся с необходимостью исключения.

Проблемы и риски: ключевые вопросы интеграции и синергии

Риски интеграции технологических платформ

Основная ценность Lixin Pharma заключается в трёх ключевых технологических платформах. Эффективная интеграция этих платформ с существующей R-системой China Biologic имеет решающее значение. Например, для обеспечения совместимости технологии связующего вещества платформы LM-ADC с текущим портфелем ADC China Biologic требуется межгрупповое сотрудничество.

Проверка международных операционных возможностей

Глобальное сотрудничество Lixin Pharma включает сложные механизмы распределения интеллектуальной собственности и разделения прибыли. China Biopharmaceutical должна максимально защитить свои интересы, не ставя под угрозу существующие партнёрства. Например, хотя Merck руководит глобальной разработкой LM-299, China Biopharmaceutical должна добиваться более выгодных условий в вопросах обмена данными и распределения доходов от коммерциализации.

Согласование коммерческих возможностей

Большинство продуктов Lixin Pharma представляют собой крупномолекулярные биологические препараты, что отличается от традиционных команд по продаже маломолекулярных препаратов в китайских биофармацевтических компаниях. Например, LM-108 как моноклональное антитело требует специализированных команд для академического продвижения. Хотя китайские биофармацевтические компании имеют опыт запуска инновационных препаратов, академическое продвижение крупномолекулярных биологических препаратов всё же требует перехода к специализированным командам.

Заключение

Приобретение компании Lixin Pharmaceuticals китайской биофармацевтической компанией знаменует собой качественный сдвиг в инновационной фармацевтической отрасли Китая — переход от «имитации и следования» к «независимым инновациям». Благодаря технологической взаимодополняемости, ускоренной интернационализации и оптимизации затрат китайская биофармацевтическая компания не только укрепила своё лидирующее положение в области онкологии, но и перешла от простого экспорта продукции к глобальной интеграции технологий, кадровых ресурсов и других ресурсов.

Эта сделка дает важное отраслевое понимание: на фоне одновременной политической поддержки и «зимы капитала» лишь стратегические слияния и поглощения, позволяющие консолидировать ресурсы и перестраивать ценности, способны обеспечить прочное преимущество в глобальной конкурентной борьбе за инновационные лекарства. В перспективе, с внедрением «Нескольких мер по поддержке высококачественного развития инновационных лекарств» и расширением охвата коммерческого страхования, подобные сделки станут всё более распространёнными, что ускорит переход Китая от статуса «фармацевтической державы» к роли «инновационной фармацевтической державы».